华天酒店公司公告:拟以3380 万元竞购益阳大厦和万寿宫1号楼房产和其对应的土地资产。益阳大厦土地红线面积11000 平方米(合16.5 亩),房产建筑面积共18283.34 平方米,包括17 层主楼和3层裙楼;万寿宫1号楼房产建筑面积4092 平方米,土地面积约1800平米(合2.7 亩)。

    　该交易规定受让方条件为:1、具备五星级酒店经营资质,且信誉良好,为国内驰名品牌;2、具有专业经营管理团队;3、注册资本5 亿元以上;4、最近两个年度连续盈利,上一年度净利润为1 亿元以上,且无未弥补亏损,具有足够的支付能力;5、仅限于省内国有控股的上市公司。这5 个条件均为华天酒店量身定制,基本排除了其他公司竞购的可能性。

    　收购完成后,公司将会把益阳大厦按四星级标准改造为酒店,并拟在受让标的土地范围内进行住宅、写字楼和商业地产的投资开发与经营。

   　 点评

    　1、本次竞购标的的限制条件的设定,充分说明了公司在湖南地区超强的品牌影响力,公司“酒店+地产”的经营模式也得到了进一步的验证。

   　 2、估值相对较低:一方面公司现有酒店经营业务基本保持平稳,另一方面随着2010 年中部华天城完成部分结算,以及华天LOHO 小镇剩余的50%和华天苑100%的销售面积结算,地产业务业绩持续增长,2010 年贡献利润有望接近1 亿元。预计2010-2011 年每股收益分别为0.34、0.41 元,目前股价对应2010 年PE 为30 倍,估值处于行业较低水平。

    　3、资产并购有望加快:在央企酒店资产剥离的大背景下,华天酒店作为湖南省旅游企业龙头将得到省政府全力支持,公司酒店并购有望加快。除公告的湘潭国金大厦、益阳大厦以及集团公司的承诺注入的两个酒店以外,公司在湖南省内仍有较多储备项目。

    　4、融资需求成为股价催化剂:公司年报明确提出2010 年“将按照股东利益最大化的原则择机在资本市场和银行贷款市场进行融资”。

    　综合以上4 点,我们将公司评级调升至“买入”评级。

　　研究机构：广发证券 分析师： 王鼎